日前，多家理财公司发布公告称，提前终止部分理财产品，并给出“为充分保护投资者权益”的理由。

在业内人士看来，在净值化时代，此举是理财公司希望暂停一些波动相对大的产品，将资金投向更稳健的产品，以适应投资者稳健投资的需求。

面对当前的市场环境，分析人士建议，投资者需要认识到理财产品的收益不确定性正在增加，投资的难度也随之上升。投资者在选择理财产品时，应优先考虑那些拥有强大投研能力的理财公司所发行的产品。此外，为了降低市场波动对投资回报的负面影响，投资者应考虑延长投资期限，以期在长期内获得更稳定和可预测的收益。

保障投资者权益

近日，民生理财发布公告称，根据产品合同约定，该公司决定于2024年6月4日提前终止民生理财富竹安盈一年封闭1号理财产品、富竹安盈一年封闭8号理财产品，并将在提前终止日后两个工作日内进行收益分配。

不仅民生理财，交银理财、华夏理财、广银理财等公司日前均发布了终止部分理财产品的公告。

关于近期部分理财公司终止理财产品的原因，普益标准研究员姜玲称，一方面是部分理财公司设计的目标止盈产品，在达到止盈目标收益率后，提前终止该产品；另一方面，在近期债市波动影响下，部分产品业绩表现与预期收益有所偏离，为保障投资者利益，银行理财机构终止了认购规模较小，且运行时间不长、业绩表现有限的理财产品。

5月28日，交银理财发布公告称，根据市场以及投资运作情况，该公司将于2024年6月21日提前终止交银理财稳享大湾区价值投资一年定开2号理财产品；将于7月12日提前终止交银理财稳享大湾区价值投资一年定开3号理财产品。

对此，交银理财方面表示，产品销售机构交通银行（601328.SH）对上述两款产品的风险评级为3R平衡型，该两款产品均为一年定开型，最近一次分别将于2024年6月及7月开放。近年来，低波稳健的理财产品更受欢迎，由于该款产品风险评级中等，产品波动相较低风险产品略大，受众客群相比传统低波动产品较小，产品规模均偏低。同时，产品开放期通常会面临较大比例赎回申请，资产交易成本高，且规模进一步缩小，对存量客户产生影响。为避免过小规模带来的效率与公平问题，故在下次开放期前酌情考虑根据产品合同约定关停相关产品。

“在近期多家银行理财公司发布的产品提前终止公告中，都有‘市场情况’‘保障投资者利益’等类似表述。从整体来看，自2022年银行理财市场遇‘压力测试’以来，银行理财机构以多种方式适应宏观经济及市场波动影响，这种提前终止理财产品的举措亦是银行理财机构适应净值化时代，为保护投资者权益而采取的措施之一。”姜玲告诉《中国经营报》记者，具体而言，部分产品在设计时或包含止盈或止损策略，是目标收益管理或风险控制的重要手段。值得注意的是，提前终止的产品在整体市场中所占份额并不大，因此并未显著影响存款流向银行理财市场的趋势。

在普益标准看来，如今传统高收益资产减少，迫使理财公司不得不寻找新的投资渠道和资产类别。同时，投资者的收益预期与理财产品实际收益相比可能存在落差，理财公司需要更好地管理投资者预期。

谈及提前终止理财产品对投资者的影响，普益标准研究员黄诗慧分析认为，一方面可能意味着投资者无法获得预期收益，也可能会减少因理财产品业绩不佳导致的资金损失程度；另一方面，若投资者没有提前安排其他的理财计划，被返还的本金及收益或将闲置在账户中，无法产生收益。“理财产品提前终止的核心原因是保障投资者权益，因此，投资者在购买理财产品前应综合权衡自己的财务状况、风险承受能力、流动性需求等，谨慎选择投资标的，合理构建自己的投资组合，将风险压缩到最低水平。”黄诗慧表示。

树立长期投资理念

提前终止理财产品的背后，是投资者日益强烈的对于稳健投资的需求。

姜玲告诉记者，随着存款“搬家”情况逐渐明显，投资者或对以下三类产品青睐有加：一是低风险的现金管理类产品；二是收益稳健的固收类产品；三是兼顾流动性的短期限理财产品。“具体来看，今年以来随着债市走牛，部分以债券投资为主的固收类银行理财产品收益表现有所回暖，4月债市震荡趋势有所加剧但整体依然保持上涨，因此部分短债类理财产品、短期开放式固收类理财产品或更受市场青睐。”姜玲表示。

面对投资者的需求变化，理财产品也已经作出了相应调整。

普益标准统计数据显示，在2024年一季度新发理财产品持仓中，“现金及银行存款”类资产的持仓占比为84.80%，较2023年第四季度提高了2.66个百分点；“债券”类资产的持仓占比为1.57%，较2023年第四季度下降了1.3个百分点；“非标准化债权类资产”的持仓占比为0.06%，较2023年第四季度下降了1.25个百分点。整体来看，在2024年一季度，新发理财产品更加偏好“现金及银行存款”类资产，对“债券”类资产和“非标准化债权类资产”的偏好下降。

就银行理财产品如何满足不同客户的差异化理财需求而言，广银理财方面表示，可以搭建货架式产品体系：现金管理类产品主要满足客户流动性、稳定性需求；固收类产品以稳健收益为目标，鼓励客户长期持有，持续优化客户的持有体验；多资产产品发挥大类资产投资优势，为具备一定风险承受能力的客户提供弹性收益目标。

值得一提的是，在理财产品提前终止的同时，理财产品投资还面临“资产荒”的情况。

在普益标准看来，“资产荒”的本质并不是可投资资产的缺失，而是兼顾低风险、高收益的“优质”资产的缺失。银行理财市场在净值化转型后，风险偏好低，追求收益的稳定，倾向于大量配置货币市场类和固定收益类资产，存款利率、债券到期收益率的普遍下降，导致理财产品收益持续下滑，不及投资者预期，发行机构迫于市场压力，急需寻找新的优质资产以平衡产品风险和收益。

出现“资产荒”，一方面是预期收益时代的高收益，让投资者对净值化转型后理财产品的收益期望过高；另一方面，发行机构业绩比较基准设定未充分结合目前市场行情，导致投资者对理财产品的收益预期高于实际，产品实际运作时，通过现有的各类资产配置难以获取与业绩比较基准相匹配的收益。

“银行理财真净值时代，旧有的预期收益率不再有，理财净值波动加大。真正回归代客理财后，理财收益完全取决于实际投资结果，收益率存有较大的不确定性，业绩比较基准难以反映真实净值情况。”招商证券（600999.SH）银行业分析师廖志明团队建议，在新形势下，理财收益不确定性上升，投资难度明显加大，理财投资者应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资周期，减少净值波动对投资收益的影响。

普益标准方面分析认为，由于优质资产稀缺，投资者可能难以找到既能提供满意回报又符合风险偏好的投资项目，导致整体投资组合的预期收益率降低。同时，资产短缺可能推高某些资产的价格，降低其未来升值空间，增加资产变现的难度，要求投资者更加重视资产的流动性管理。此外，投资者可能需要采用更加复杂多样的策略，比如增加另类投资、跨境投资、使用衍生品等，以挖掘潜在的投资机会。

对于配置策略重点方向，普益标准方面建议主要有三个方面。一是关注长期债券，尤其是在货币政策宽松环境下，长期债券可能提供稳定的收益来源，特别国债的发行有助于缓解债市“资产荒”，为投资者提供更多选择；二是增加对黄金、高质量债券等防御性资产的配置，以对抗市场不确定性，保护投资组合免受剧烈波动的影响；三是遵循行为金融学的启示，采取长期投资视角，避免频繁交易，减少交易成本，专注于长期价值投资。